حق التصويت بموجب القانون الإماراتي

موازنة الغير متوازن

"الغالبية هي دائما خاطئة والأقلية نادرا ما تكون على حق"

                                                                                                                                                      هنريك إبسن                                                                         

قانون الشركات هو المعيار لقطاع الأعمال الذي يرعى ويصنع سلوك الشركة. يحدد قانون الشركات هيكل شكل الشركات بالإضافة إلى صياغة القواعد للتدفق السلس للعمليات في الشركة. أما الوظيفة الحيوية الأخرى لقانون الشركات فهي التحكم في تضارب المصالح بين الدوائر الانتخابية مثل المساهمين والمديرين والدائنين الخ يشار إلى هذه النزاعات باسم "مشكلات الوكالة التي يعتمد فيها رفاهية أحد الأطراف على تصرفات طرف آخر. العنوان 8 ، الفصل 1 من قانون شركة ديلاوير العامة (قانون ديلاوير) هو النظام الأساسي الذي يحكم قانون الشركات في ولاية ديلاوير الأمريكية. كان قانون ولاية ديلاوير العامة سلطة حيوية في قانون الشركات الولايات المتحدة منذ أوائل القرن 20 . في الولايات المتحدة الأمريكية ، لدى كل ولاية قانون حوكمة الشركات الخاص بها ، ومع ذلك ، منذ ديلاوير لديها نهج أكثر تطورا ومرونة لقانون الشركات التي توفر المزيد من التوجيه والمسائل المتعلقة بالمسؤولية عن المعاملات ، تختار معظم الشركات الكبرى قانون ولاية ديلاوير.

ينظر إطار حوكمة الشركات النموذجي إلى المساهمين كمدير ، والهدف من إدارة الشركة هو تعظيم مصالح المساهمين. على الرغم من أن المساهمين يفوضون مجلس الإدارة لتوجيه ومراقبة الإدارة ، إلا أنهم يحصلون على الامتيازات والفرص للمشاركة مباشرة في مراقبة وتشغيل شركاتهم.

بشكل قاطع ، يمكننا أن نتوقع أربعة (4) مشاكل وكالة رئيسية في شركة دفع فيها القانون أقصى اهتمام ، على النحو التالي:

1. المساهمين ضد المدراء
2. السيطرة على المساهمين ضد المساهمين الأقلية
3. المساهمين ضد الدوائر غير المساهمين
4. المساهمين ضد حملة السندات.

شد الحبل بين الأغلبية والأقلية

مشكلة الوكالة الرئيسية الموجودة في أي شركة هي النضال بين المساهمين الأقلية (المدير) وأغلبية المساهمين (الوكلاء). هذه مشكلة عالية الحدوث في الولايات القضائية حيث تهيمن حصة المساهمة المركزة. ومن الحقائق الواضحة أن مساهمي الأغلبية لديهم سيطرة أكبر على حوكمة الشركة وبالتالي فهي تحتل موقعًا متميزًا لمساهمي الأقلية. يرجع تاريخ حملة حقوق المساهمين الأقلية إلى السبعينيات في الولايات المتحدة الأمريكية. تعتمد الولايات على المفهوم الأساسي للديمقراطية في كل جانب ، بدءا من الحكومة إلى حوكمة الشركات في الشركات. ويعتقدون أنه من الأهمية بمكان حماية حقوق جميع الأفراد. لذلك ، من المهم أن الأغلبيات تبقي الأقليات في أذهانهم عندما يتخذون القرارات التي تؤثر على كل شخص في الشركات. تختلف طبيعة المساهمين وهيكل أسهمهم في الولايات المتحدة الأمريكية في الشركات القابضة العامة عن الاختصاصات القضائية الأخرى. تمتلك المؤسسات الاستثمارية معظم الأسهم في الشركات الأمريكية العامة. ولذلك ، فإن كل من قوانين الولايات ، ولوائح البورصة الأمريكية ، والقانون الاتحادي تميل إلى حماية المساهمين العامين من خلال تنظيم الإفصاح الإلزامي وإقامة علاقة بين المساهمين الأقلية والمديرين. كل هذه الأمور تزداد سوءًا عندما تتركز حصة الأغلبية بين عدد محدود من المساهمين. إن الإدارة العليا وحتى مجلس إدارة هذه الشركات يتم تعيينهم أو ربطهم مباشرة من كبار المساهمين ، وبالتالي فإن القرارات التي تتخذها الشركة تكون في النهاية أكثر ملاءمة تجاه المساهم الرئيسي. تدهورت هذه الحالة في الشركات العامة الأمريكية الكبيرة التي يملكها في الغالب مساهم أو مجموعة من المساهمين الذين يأخذون كل الفوائد الممكنة من الشركة.

تشمل الموارد الرئيسية في الولايات المتحدة الأمريكية لحماية الأقليات النظام الأساسي والقانون العام واللوائح الداخلية للشركة وأوراق القانون الفيدرالي للولايات المتحدة الأمريكية. كل من الولايات الخمسين لديها قانون الشركات الخاصة بها. تختار معظم الشركات الضخمة شركة ديلاوير ، حيث يقوم أقلية من المساهمين في شركة تأسست في ولاية ديلاوير بحماية أقلياتها من قانون شركة ديلاوير العامة ، واللوائح الداخلية للشركة ، والقانون العام. ومع ذلك ، فشلت هذه الحماية المتقدمة في توفير التوازن المطلوب بالكامل بين المساهمين للأغلبية والأقلية. وقد تم تطوير قانون الشركات بطريقة توفر حماية إضافية للمساهمين الأقلية لحمايتهم حيث أنهم لا يتمتعون بالحماية التعاقدية للأطراف الأخرى مثل الموظفين أو دوائر الانتخاب الخارجية. يمكن لقانون الشركات إما تمكين الأقلية أو الحد من المزايا التي يتمتع بها غالبية المساهمين. الولايات المتحدة الأمريكية التي تسمح للشركات العامة بتصنيف الأصوات والكشف الإلزامي والمنهجيات المحاسبية الصديقة للمساهمين هي بعض الحالات التي يحمي فيها قانون الشركات مصلحة المساهمين الأقلية من خلال تقييد أنشطة المساهمين الرئيسيين.

القضايا المجتمعية

بشكل عام ، هناك ثلاث (3) قضايا مشتركة تنشأ بين هذين الطرفين وهي كما يلي:

1. نزع الملكية.
2. حفر الأنفاق.
3. تخفيف غير لائق.

في معالجة مشاكل الوكالة ، يتحول القانون مرارا إلى مجموعة أساسية من الاستراتيجيات. هناك نوعان من الاستراتيجيات القانونية المستخدمة لمعالجة مشاكل هذه الوكالات ، وهما الاستراتيجيات التنظيمية واستراتيجيات الحكم. في إطار الاستراتيجيات التنظيمية ، يهدف القانون إلى تقييد سلوك الأطراف.

التحرك الاستراتيجي

تهدف استراتيجيات الحوكمة إلى تسهيل المبدأ الرئيسي في التحكم في سلوك الوكيل. ولتحقيق هذه الأهداف ، يستخدم قانون الشركات ثلاثة أدوات: الامتثال والإنفاذ والإفصاح المصممة لقانون الشركات كحل لمشكلة الوكالة هذه. اقترحت الاستراتيجية الحاكمة عدة أساليب لحل هذه القضايا بين المساهمين في الأغلبية والأقلية. تعيين المديرين غير التنفيذيين لأدوار اللجنة الرئيسية هو أحد هذه الطرق لحماية مصالح الأقلية ، بمعنى أنه يعتقد بقوة أن المديرين غير التنفيذيين سوف يعملون بطريقة محايدة لمصلحة الشركة. يضمن التمثيل القوي للاستقلالية القدرة المسيطرة لأغلبية المساهمين وكذلك على المديرين الذين يدينون بالولاء لحملة الأسهم المسيطرين. إن فعالية الأجهزة العملية لهذه الحلول تحمل سؤالًا ثقيلًا ، نظرًا لأننا ننظر في مدى استقلالية هؤلاء ، الذين يطلق عليهم "المديرون غير التنفيذيين" في الشركة. يتم اختيار هؤلاء المديرين المستقلين من قبل مجلس إدارة الشركة الذي يتحمل دون قصد الإخلاص تجاه المساهم المسيطر. هناك بعض الحالات التي يقوم فيها المساهمون المسيطرون بفحص "المديرين المستقلين غير التنفيذيين" المقترح قبل تعيينهم. لذلك ، حتى هذه الطريقة لديها بعض التأثير الإيجابي للحد من أنشطة المساهمين المسيطرين لا يمكن تمييزها كطريقة نظيفة لحماية المساهمين الأقلية.

هناك طرق أخرى مثل الإجراءات المشتقة والإفصاحات الإلزامية والحقوق الاستباقية التي تستخدم لحماية الأقلية. هذه الأساليب لها تأثير قوي على الشركة لتقول أن معظم هذه الأساليب ذات صلة بمساهمين ، ولكن أيضا في أسواق رأس المال والعمل في الصورة الأوسع.

يمكن تمكين حملة الأقلية من المساهمين من خلال منحهم سلطات تصويت ممتازة مثل تجاوز الأصوات التي يحملها المساهمون الأقلية ، وحجز مقاعد مجلس الإدارة ، وإعطاء أدوار اللجان الرئيسية ، وحقوق العلامة ، وحصر الأصوات ، وتعيين قوى الفيتو إلخ. دول مثل المملكة المتحدة ، الولايات المتحدة الأمريكية ، لدى فرنسا وألمانيا الأساليب المذكورة أعلاه في الممارسة لحماية المساهمين الأقلية في مثل هذه الولايات القضائية. ومع ذلك ، بشكل عام ، يفتقر هؤلاء المساهمون الأقلية إلى الخبرة ولديهم حقائق أقل لاتخاذ قرار بشأن كل مسألة تتعلق بالمؤسسة. يمكن لبعض القرارات الخاطئة أن تلحق الضرر بالشركات الكبيرة التي تهدف إلى تحقيق أقصى قدر من الربح. ومع ذلك ، وعلى الرغم من هذا الافتقار إلى المعلومات الاستخبارية في حملة الأسهم الأقلية ، إلا أن القانون والمحاكم الأمريكية تواصل دعمهم وتشجيعهم على تشكيل القانون وتغييره وفقاً لمتطلباتهم. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك محكمة ديلوار لادعاء الأقليات التي تدعم الأقليات في العديد من الظروف.

قوانين القضية

تعتبر حالة العلامة المائية لشركة Halpin v Riverstone National In أحد الأمثلة على ذلك ، حيث شرعت الشركة في عملية دمج دون فرز أصوات الأقليات وقررت رفع دعوى جماعية ضد قرار المساهمين. حكمت محكمة ديلاوير لصالح الأقليات من خلال وضع مثال على ذلك. لذلك ، يلعب قانون الشركات دور إيجاد التوازن بين المساهمين المختلفين.

إن وجود مستوى معين من السيطرة على مستوى مجلس الإدارة أو احتواء القدرة على فحص والإشراف على الإجراءات التي يتخذها المساهمون الرئيسيون والتي تتعلق بمصادرة الأرباح ونفق الأصول والتخفيف غير السليم للأسهم ، يمكن أن يساعد المساهمين الصغار في حماية رفاههم في مستوى الشركة ، كمجموعة. يمكن للحماية من التنظيم المذكور أعلاه أن تساعد الأقليات على ما سبق ذكره في اللوائح الداخلية للشركات كما هو مكتوب دائما وأنها تفضل الأغلبيات أو مؤسسي الشركات الكبيرة في الولايات المتحدة الأمريكية.

الحق في رفع دعوى جماعية ضد الشركة حق آخر يمنح بموجب قانون ولاية ديلاوير العام ونيويورك لأصحاب حقوق الأقلية. يمكنهم تقديم هذا الإجراء في انتهاك لحقوقهم. على سبيل المثال ، انتهاكات التزامات الكشف. وبالمثل ، تمنح ولاية ديلاوير بولاية نيويورك والعديد من قوانين الدول الأخرى حقوق فحص دفاتر الشركات والكتب ذات الصلة لغرض مناسب. ستسمح هذه الآلية لمجموعة من حملة الأسهم الأقلية في شركة للتحقيق في سوء الإدارة للشركات. يشجع حملة الأسهم الأقلية على تطوير قوانين جديدة تحمي أنفسهم وأصحاب المصلحة الآخرين في الشركة. ويعتقدون أنه من المهم لقانون الشركات توفير الحماية للأقليات. ومع ذلك ، فهم أقليات ، وهم عدد كبير من المساهمين عندما يتم إدخالهم في الحساب بشكل عام.

ومع ذلك ، يعتقد دكتاتوريو الشركات العامة الأمريكية أنه ليس من الضروري حتما تمكين الأقليات في الشركات العامة. إنهم يرون أن ترويج الأقلية يمكن أن يضر على المدى البعيد من الشركات. ووفقًا لإحدى الدراسات ، فإن بعض أكبر الشركات العامة في الولايات المتحدة مثل وول مارت وفورد وبيركشاير ركزت على هيكلية المساهمين مع سيطرة حملة الأسهم ذات الأغلبية المطلقة ونجاحها على المدى الطويل. يدرس علماء التمويل التوازن القائم بين المساهمين في الشركات العامة الكبيرة مثل غوغل وفيات وليجو وفيسبوك وكيف ساعدت مجموعة صغيرة من المساهمين الشركة على المدى الطويل. إن إطار هيكل الطبقة المزدوجة والمساهمة المركزة يحمي كبار المستثمرين ورجال الأعمال الذين يخاطرون أكثر في بداية الشركات. وهم يعتقدون أن حملة الأسهم من الأقليات يجب أن يعتمدوا على خيار الخروج وليس على "صوتهم". يتم منحهم دائمًا خيار ترك الشركة متى أرادوا المغادرة. وعلى النقيض من ذلك ، يشتهر المساهمون في الأغلبية بإساءة استخدام "المزايا الخاصة للسيطرة" الخاصة بالسلطة ، على حساب الأقلية من حملة الأسهم. ويشمل ذلك الدخول في معاملات تضارب المصالح ، وإساءة استخدام موارد الشركات لأغراض شخصية ، ومصادرة فرص الشركات ، وبناء إمبراطورية تكتلية.

الصراعات والعواقب

يمكن أن يؤدي الصراع بين المساهمين إلى مصادرة الأموال والأصول التي ستؤثر على الشركة بشكل عام. على سبيل المثال ، فإن مديري الشركات سوف يسرقون ويتهربون من الشركة ، فضلاً عن الترويج للمقترحات التي ستدعم أغلبية حملة الأسهم لتباعد مصالح الأقلية. وبالمثل ، فإن معظم مصالح المساهمين لا تتماشى مع مصلحة المساهمين الآخرين. ما الذي يمكن أن يقود الأغلبيات إلى تعزيز معاملات التداول الذاتي ، مما يضر بمصلحة الشركة بأكملها؟

وكما يجادل كراكمان في كتابه بعنوان تشريح قانون الشركات ، فإن اللوائح إلى حد كبير تأتي لإنقاذ المساهمين الأقلية في البداية أو النهاية. ما هي الإستراتيجية الناجحة لمشكلة وكالة حصة الأغلبية من الأقلية حيث يمكنها جلب المزيد من مساهمي الأقلية إلى الشركات العامة والاستفادة بشكل عام؟ نهج الولايات المتحدة الحالي لتحقيق التوازن بين مساهمي الأقلية الأقلية في الشركة العامة التي تعتبر ناجحة. إن المشاركة الفعالة لأصحاب الأسهم الأقلية في الشركات العامة الكبيرة تعمل على تحسين نوعية حماية المستثمرين مما سيحسن الثقة العامة في سوق الأوراق المالية ويطور الاقتصاد ككل. يجب أن يشعر حملة الأسهم الأقلية بالأمان والأمان من جميع الكيانات القوية في الشركة. تعتبر ولاية ديلاوير هي أشهر ولاية في الولايات المتحدة الأمريكية لتحديد مشكلات الوكالة مقدمًا وتوفير حل لذلك. تجد ديلاوير مساعدة من جميع الأطراف القانونية التي يمكن أن تساعد في تحسين اللوائح. ترشد نقابة المحامين وتشكل تنظيم ولاية ديلاوير في كل خطوة ، وبالتالي ، فإن المسائل المؤسسية تنص على أفضل محامين الشركات مقدمًا.

الخاتمة

يمكن للشركات تحقيق أهدافها وأهدافها الخاصة بالنهوض بنمو الشركة وربحيتها من خلال تحقيق التوازن بين حقوق المساهمين. ويمكن زيادة القدرة على جمع الأموال من خلال عروض الأسهم ، وتقديم برنامج خيار الأسهم معقول للمديرين التنفيذيين المحكمة ، ومنع الاستيلاء المعادي من قبل شركة أخرى يمكن أن يتم عن طريق التفاهم المتبادل بين المساهمين. قد يؤدي ترك المساهمين (الأغلبية أو الأقلية) إلى الإضرار بسمعة الشركة ولن يجذب المزيد من المساهمين إلى الشركة. لذلك ، فإن الشركات تحتاج إلى مساعدة من الإطار التنظيمي لوضع اللوائح لتنظيم المشكلة وأيضاً لتطوير استراتيجيات الوقت والوقت وفقاً لاحتياجات الشركات الكبيرة.