مشتريات ثانوية خاصة

عمليات الشراء الخارجية للأسهم الخاصة

غالبًا ما يتم استخدام عمليات الاستحواذ الثانوية في الأسهم الخاصة كإستراتيجية للخروج من الاستثمار بالإضافة إلى العروض العامة الأولية (الاكتتابات العامة) أو الاستحواذات ، وتعتبر أيضًا بمثابة مبيعات رعب في عمليات الشراء الثانوية  يتم الحصول على الهدف المملوك من قبل مزود أسهم خاصة والإدارة من قبل مزود أسهم خاصة آخر. كانت هناك زيادة ملحوظة في عمليات الشراء الخارجية على مستوى العالم منذ عام 2009 حيث أنها أصبحت ثاني أكثر التقنيات السائدة لشركات الأسهم لبيعها من أجل إعادة استثمار أو نشر رأس المال الذي هو على حافة انتهاء الصلاحية. كما أدى نضج أنشطة عمليات الشراء الخارجية إلى تحسين سوق الأسهم الخاصة. ويمكن إثبات ذلك من خلال حقيقة أن هناك 291 عملية شراء ثانوية على مستوى العالم في عام 2006 ، بلغت قيمتها الإجمالية 72 مليار دولار أمريكي، بينما في عام 2014 كانت هناك 501 عملية شراء ثانوية ، وهو أعلى رقم مسجل ، حيث بلغت قيمته 93 مليار دولار أمريكي.

بلغت القيمة الإجمالية لمعاملات عمليات الشراء الخارجية 15٪ من قيمة جميع صفقات الاستحواذ ، حيث ساهمت بما مجموعه 27 مليار دولار أمريكي منذ بداية عام 2015. وتتمثل القيمة الإجمالية للصفقات بشكل رئيسي في الاستثمارات في شركات المحافظ العاملة في قطاعي المستهلك والتجزئة والتي بالنسبة للنسبة الرئيسية من إجمالي القيمة أي 31٪.

كانت معاملات عملية الشراء الخارجية الأوروبية متقدمة على سوق الأسهم الخاصة الأمريكي في مثل هذه المعاملات. هناك زخم صعودي مستمر حتى في مناخ الاسهم الخاصة القوي لعام 2014 حيث كان هناك 252 مشتريات ثانوية بقيمة 34.4 مليار يورو ، وزيادة بنسبة 3٪ في الحجم و 10٪ زيادة في القيمة ، على التوالي ، مقارنة بالعام السابق. في عام 2015 ، كان هناك 285 شراء ثانوي بقيمة 56.7 مليار يورو. بزيادة قدرها 5 ٪ في الحجم و 45 ٪ في القيمة. هناك زيادة 5 ٪ في SBO في عام 2016 في السوق الأوروبية. أصبحت النظرة التاريخية لتقنية عملية الشراء الخارجية كطرف أخير غير مقبولة كما يمكن رؤيتها من الاتجاهات الحديثة.

كانت أكبر عملية شراء ثانوية في عام 2015 هي (Active Topc )Active Virgin ، وهي شركة تعمل في نادي صحي تم تأسيسها في جزر فيرجن البريطانية ، ويتم بيعها من قبل CVC Capital Partners و Virgin Group مقابل مليار دولار أمريكي (682 مليون جنيه إسترليني). تم بيعه إلى Brait بجنوب أفريقيا.

تظل عمليات الاكتتاب الأولية أول استراتيجية للخروج على مستوى العالم ، ومع ذلك ، تعتمد جدواه على مشاعر السوق ، وبالتالي فإن عمليات البيع والشراء أو الاستحواذ الثانوي تعتبر خيارات في السنوات الأخيرة.

كانت استراتيجيات الخروج في منطقة الشرق الأوسط في الغالب مبيعات التجارة يرجع ذلك جزئيا إلى حقيقة أن الاكتتابات العامة الإقليمية كانت في معظمها من الشركات الحكومية الكبيرة. يتم تخفيض عروض الاكتتاب كأفضل خيار للخروج في المنطقة بسبب الاكتتاب العام من خلال عمليات التعويم الكبيرة التي تشير إلى الطبيعة الناشئة لتشريعات الاكتتابات الأولية في الأسواق الإقليمية.

تتنوع رقي ونطاق اللوائح في الشرق الأوسط. لا يوجد لدى العديد من المناطق نشاط مستقل لإدارة الصناديق ويتطلب ترخيصاً مصرفيًا بخلاف الإمارات العربية المتحدة حيث يقوم البنك المركزي بتنظيم أنشطة الاستثمار وإدارة الأموال وإصدار تراخيص شركات الاستثمار للهيئات. منذ عام 2014 ، تتطلب اللوائح الجديدة من هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) إصدار هذا الترخيص اعتبارًا من 28 فبراير 2015. وشهدت الإمارات نموًا تنافسيًا في شركات الاستثمارات الخاصة أو الشركات المالية التي تقدم خدمات السلامة الأساسية.

هناك اتجاه إيجابي في عمليات الشراء الخارجية منذ عام 2011 خفف بسبب حقيقة أن مسحوق جاف تم استهداف عمليات الشراء الخارجية كعاصمة ضغط (رأس المال الملتزم مع حوافز قوية لعودة الأرباح إلى شركاء محددين) والتي قد تؤدي بعض شركات البولي ايثيلين إلى زيادة حجم الصفقات التي تبذلها مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الصفقات.

تظل عمليات الاكتتاب الأولية أول استراتيجية للخروج على مستوى العالم ، ومع ذلك ، تعتمد جدواه على مشاعر السوق ، وبالتالي فإن عمليات البيع والشراء أو الاستحواذ الثانوي تعتبر خيارات في السنوات الأخيرة.

كانت استراتيجيات الخروج في منطقة الشرق الأوسط في الغالب مبيعات التجارة يرجع ذلك جزئيا إلى حقيقة أن الاكتتابات العامة الإقليمية كانت في معظمها من الشركات الحكومية الكبيرة. يتم تخفيض عروض الاكتتاب كأفضل خيار للخروج في المنطقة بسبب الاكتتاب العام من خلال عمليات التعويم الكبيرة التي تشير إلى الطبيعة الناشئة لتشريعات الاكتتابات الأولية في الأسواق الإقليمية.

تتنوع رقي ونطاق اللوائح في الشرق الأوسط. لا يوجد لدى العديد من المناطق نشاط مستقل لإدارة الصناديق ويتطلب ترخيصاً مصرفيًا بخلاف الإمارات العربية المتحدة حيث يقوم البنك المركزي بتنظيم أنشطة الاستثمار وإدارة الأموال وإصدار تراخيص شركات الاستثمار للهيئات. منذ عام 2014 ، تتطلب اللوائح الجديدة من هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) إصدار هذا الترخيص اعتبارًا من 28 فبراير 2015. وشهدت الإمارات نموًا تنافسيًا في شركات الاستثمارات الخاصة أو الشركات المالية التي تقدم خدمات السلامة الأساسية.

هناك اتجاه إيجابي في عمليات البيع الخارجية منذ عام 2011 خفف بسبب حقيقة أن مسحوق جاف تم استهداف عمليات البيع الخارجية كعاصمة ضغط (رأس المال الملتزم مع حوافز قوية لعودة الأرباح إلى شركاء محددين) والتي قد تؤدي بعض شركات البولي ايثيلين إلى زيادة حجم الصفقات التي تبذلها مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الصفقات.

مثال على الشركات الصغيرة المدربة في الإمارات العربية المتحدة تحديدًا دبي يمكن أن تشهدها معاملات من قبل دبي إنترناشونال كابيتال (DIC) التي جلبت ترافيلودج (المملكة المتحدة) ، سلسلة فنادق اقتصادية رائدة تدير 291 فندقاً في المملكة المتحدة وأيرلندا وإسبانيا تم بيعها من قبل مالكها الخاص Permira من خلال الاستحواذ الثانوي في عام 2006 لصفقة Euro1.02 مليار. تستثمر شركة DIC PE بشكل أساسي في السوق المتقدمة حيث تدعم فريق الإدارة الحالي القوي من خلال عمليات الاستحواذ الثانوية. اكتسبت شركة DIC PE أعمالًا في مجموعة من القطاعات في أوروبا وأمريكا الشمالية بما في ذلك ما يلي:

• شركة  Tussauds Group للترفيه في المملكة المتحدة مقابل 800 جنيه إسترليني )تم دمجها لاحقًا مع Merlin Entertainment Group لإنشاء ثاني أكبر مناطق جذب للزوار في العالم ؛ تحتفظ DIC بحصة تبلغ 20٪(
• الشركة الهندسية البريطانية Doncasters مقابل 700 جنيه إسترليني
• الشركة الهندسية الأمريكية FastenTech مقابل 492 مليون دولار أمريكي (دمجت في وقت لاحق دونكاسترز مع   Fastentech ليصبحوا شركة رائدة عالمياً في تصنيع التوربينات).
• شركة الرعاية الصحية البريطانية Alliance Medical مقابل 600 جنيه إسترليني.
• منتج ألماني متخصص في الألومينا ألماتيس بقيمة 1.2 مليار دولار.
   

ترتبط محركات محركات عمليات الشراء الخارجية والشعبية المتجددة لـ عمليات الشراء الخارجية بالإفراج عن رأس المال (السيولة). كانت أسواق الديون مزدهرة ، وجعلها تقلب أسواق الأسهم في فترة ما بعد الأزمة خيار خروج أقل جدوى. هذا النوع من النشاط لا يعني بالضرورة أن مناخ الأسهم الخاصة العام يكافح حيث يستمر القلق بشأن الاكتتابات العامة الأولية.

وبالتالي ، فإن معاملات عملية الشراء الخارجية تتزايد بين أكبر الصفقات في عام 2015 مثل صفقة 3.6 مليار يورو ، حيث أعلن كونسورتيوم من المشترين ، بما في ذلك مجلس استثمار التقاعد العام للقطاع العام في كندا وشركاء Arcus Infrastructure ، خططًا لشراء شركة الاتصالات السلكية واللاسلكية التي تتخذ من فرنسا مقراً لها كونسورتيوم آخر بقيادة شركة الاتصالات الأسترالية و هاوس تشارتر هاوس كابيتال بارتنرز في المملكة المتحدة. هذا سيساعد شركة الاتصالات السلكية و اللاسلكية في سداد ديون تقارب أربعة مليارات يورو.

هذه الاتجاهات تتناقض مع حقيقة أن سوق الديون كانت نشطة للغاية في العام الماضي ويظهر زيادة قابلية الاستحواذ على الرفع المالي. مثل عمليات الاستحواذ ، توفر عمليات الشراء الخارجية سيولة مبلغ مقطوع لبيوت شركة الأسهم الخاصة وشركائها المحدودين على عكس عمليات السحب المتداخلة عبر الاكتتابات الأولية العامة.

هناك عامل تحفيز آخر لزيادة الزخم يتضمن شروط الإقراض التوفيقية الودية. وقد مكنت أسعار الفائدة المنخفضة شركات الاستثمارات الخاصة والشركات من الاستفادة من المعاملات في انخفاض تكلفة المعاملات أيضًا. وهذا يوفر قوة دافعة لشركات الاستثمارات الخاصة لتقديم عطاءات أعلى لأسعار الشراء وفوائد البائع بالإضافة إلى أنه يحصل على أرباح أعلى أثناء بيع الأسهم التي عادة ما تكون غير ممكنة في الاكتتابات العامة إذا لم تكن ظروف السوق مواتية. من المفهوم ضمناً أنه في معظم الأسواق ، تكون  عمليات الشراء الخارجية مفضلة عندما تكون ظروف السوق غير مواتية ، وهناك نجاح أقل متوقع في عمليات الاكتتاب الأولية العامة. لقد حولت المضاعفات التي أحاطت بالاكتتابات العامة الناس نحو تجارة البيع بدلاً من تفضيل حلول  الأسهم الخاصة على الرغم من أن عدد البورصات في المنطقة يزداد بشكل خاص في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا ، لا يزال عمليات الشراء الخارجية خيارًا صعبًا بالنسبة لشركات الاستثمارات الخاصة ، حيث إن الاكتتابات العامة الأولية هي خيار سيولة منخفض بشكل عام مع سنوات من فترة الإقفال للمساهمين لاسترداد استثماراتهم دون وجود قوائم ثانوية تجعل من الإقليميين الاكتتاب غير جذاب اقتراح.

فيما يتعلق باستخدام الأصول التي يتم شراؤها من خلال عمليات الشراء الخارجية ، فإنه يتطلب حالة لدراسة الحالة ، وقد تختلف النتائج تبعا لذلك في حالة عمليات الشراء الخارجية لـ ترافيلودج كما هو مذكور أعلاه ، فقد أثبتت مثالًا للإدارة الفعالة كعمل في الفنادق الفخمة في ترافيلودج  قد ارتفعت بشكل حاد منذ أن اشترت شركة دبي إنترناشيونال كابيتال السلسلة التي ردّت على الانتقادات القائلة بأن شركات الاستثمارات العامة تخفض الوظائف لزيادة الأرباح بعد الشراء. وقد أدت مثل هذه الاستحواذات إلى تحسين النظرة إلى  عمليات الشراء الخارجية على أنها ليست علامة على وجود سوق غير صحية ، ولكنها علامة على التخطيط الفعال من جانب شركات الاستثمارات الخاصة لاستراتيجية الخروج والاستثمار المنظمة تنظيماً جيداً.

هناك توقع للتغيرات في القوانين لخلق بيئة مواتية لاستثمارات ومعاملات المؤسسة العامة. ومع ذلك ، لا يوجد حاليا أي تنظيم بشأن معاملات الاسهم الخاصة في القطاعات التي ليس لديها أي تنظيم متخصص للمحاكم الإدارية الخاصة. تشرف هيئة الأوراق المالية والسلع الإماراتية (ESCA) على الوظائف المتعلقة بالأوراق المالية المدرجة. مطلوب ترخيص / موافقة البنك المركزي الإماراتي قبل إنشاء أو تسويق صندوق الأسهم الخاصة في دولة الإمارات العربية المتحدة على أساس الأنشطة المنفذة. يمكن إنشاء صندوق الأسهم الخاصة في دولة الإمارات العربية المتحدة إما عن طريق شركة استثمارية مرخصة أو بنك مرخص للعمل في دولة الإمارات العربية المتحدة. كما ذكر أعلاه ، يلزم الحصول على موافقة خاصة لإنشاء أو إدارة صناديق الاستثمار من البنك المركزي على أساس كل حالة على حدة.