نظرة عامة على قانون الشركات

عمليات الاندماج والاستحواذ: الشركات المساهمة العامة

"كيف تصنع المال؟ عمليات الاندماج والاستحواذ والتصفيات "

~ ماريو جابيلي

المقدمة

كان سلطان بن سعيد المنصوري ، وزير الاقتصاد، ورئيس مجلس إدارة هيئة الأوراق المالية والسلع(SCA (، مسؤولاً عن إدخال مجموعة من اللوائح المتعلقة بعمليات الدمج والاستحواذ للشركات المساهمة العامة في دولة الإمارات العربية المتحدة. يشمل هذا القرار ثلاثة فصول تضم 61 مقالًا تركز على القواعد العامة وشروط التوريد ، والتعريفات المختلفة ذات الصلة بعمليات الدمج والاستحواذ بالإضافة إلى الرقابة والعقوبات والتفتيش. ولكي تكون صديقة للاستثمار وتضمن وجود نظام مالي واعد ، فقد أدخلت ، في الآونة الأخيرة ، سلسلة من القرارات التي أطلقت أنظمة جديدة وعدلت بعضها البعض بهدف تطوير بيئة تشريعية وبنية تنظيمية فعالة. هذه الإجراءات لم تشجع فقط وساعدت أسواق رأس المال على ضمان المزيد من المرونة والاستجابة ، بل عززت أيضًا القدرة التنافسية ، وبالتالي تعزيز وتحسين الخدمات التي تقدمها.

اندماج بنك الخليج الأول و بنك أبوظبي الوطني

في دولة الإمارات العربية المتحدة ، يمكن الحصول على السيطرة الجزئية أو الكاملة على شركة عامة عن طريق عملية اندماج قانوني بموجب القانون الاتحادي رقم 2 لعام 2015 بشأن قانون الشركات التجارية الإماراتية (  قانون الشركات الاتحادية أو CCL الجديد  ) بصيغته المعدلة. بموجب أحكام هذا القانون ، يمكن دمج شركة واحدة أو أكثر مع شركة أخرى عند اكتمال العملية التالية. أولاً ، يجب الاتفاق على اتفاق اندماج وتوقيعه من قبل الشركتين. ثانياً ، يجب على الشركة المنحلة الحصول على موافقة مساهميها عن طريق قرار خاص بالموافقة على الدمج الذي يصبح عنده حل الشركة ساري المفعول. ثالثًا ، يجب أن تحصل الشركة المقتناة على موافقة مساهميها ، بنفس الطريقة التي تزيد بها رأس مالها وتسمح للشركة بإصدار أسهم للشركة المنحلة. وأخيرا ، والأهم من ذلك ، يجب أن توافق لجنة SCA على الاندماج.

ومن الأمثلة الحديثة على الاندماج في الامتثال لقواعد الحوكمة الجديدة ما يلي: دخل بنك أبو ظبي الوطني (ش.م.ع) وبنك الخليج الأول (FGB) في عملية اندماج. يتم تنفيذ دمج بنك أبوظبي الوطني وبنك الخليج الأول باستخدام هذه العملية القانونية وسيؤدي إلى افتراض أن موجودات ومطلوبات بنك الخليج الأول يفترضها بنك أبوظبي الوطني فيما يتعلق بقضايا الأسهم الجديدة في بنك أبوظبي الوطني للمساهمين في بنك الخليج الأول. بعد الانتهاء من عملية الدمج ، سيمتلك المساهمون في بنك الخليج الأول حوالي 52٪ من رأس مال بنك أبوظبي الوطني الموسع.

تستند القرارات الإدارية رقم (62 / R.T) لعام 2017 بشأن المتطلبات الفنية لقواعد الاقتناء والاندماج على خمسة اعتبارات أساسية. حيث يكون العامل الأول والأهم من القانون الاتحادي رقم (4) لسنة 2000 في شأن هيئة وسوق الإمارات للأوراق المالية والسلع وتعديلاته (قانون الهيئة). وينظم قانون هيئة الأوراق المالية والسلع أنشطة أسواق الأوراق المالية والسلع في دولة الإمارات العربية المتحدة بما في ذلك التعديلات الأخيرة لعام 2006 بموجب القانون الاتحادي رقم (25) والقانون الاتحادي رقم (6) لسنة 2009. قانون هيئة الأوراق المالية والسلع يقدم تعريف موحد للأوراق المالية ، الأسهم والسندات والملاحظات الصادرة عن الشركات المساهمة والعلاقات الملاحظات الصادرة عن الحكومة الاتحادية والحكومة المحلية والسلطات والمؤسسات العامة في البلاد ، أو أي أدوات مالية أخرى مقبولة محليًا أو دوليًا والتي تصدرها لجنة SCA. كما أعطت اعترافًا قانونيًا لوكيل أو وسيط بصفته كيانًا مرخصًا ومصرحًا له بموجب أحكام القانون بممارسة النشاط التجاري المعني في سوق الأوراق المالية والسلع.

وكان الاعتبار الثاني هو قانون الشركات الفيدرالية الذي كان بديلا للقانون الاتحادي رقم 8 لعام 1984. ينص هذا القانون على أن جميع الشركات ذات المسؤولية المحدودة (LLC) يجب مراجعة مقالاتهم للتأكد من أن نفسه يتوافق مع شروط CCL الجديد. شُجعت شروط أخرى محددة ، وإن لم تكن إلزامية ، على أن تدرس في نطاق هذه المادة. وكان عدد قليل من التغييرات التي أدخلها هذا القانون حقيقة أن أي جزء من تقارير المساهمين التي أشارت إلى اللائحة التي كانت سائدة في الحقل المعني ، وأنه يجب تغييرها وتحديثها لضمان الوضوح. أيضا ، وإدخال هذا القانون ، يحق للمساهمين الآن تعيين أكثر من خمسة مديرين أو مديرين. بالإضافة إلى ذلك ، إشارة صريحة إلى الزيادة في وظائف الإدارة ، كان على المساهمين تعديل مقالاتهم وفقًا لذلك. وبهذا الترتيب ، يحتاج المساهمون ، لتمرير القرارات العادية ، إلى أغلبية بسيطة من المساهمين الحاضرين في الجمعية العامة بدلاً من سابقًا حيث يمكن تقديم التوصيات فقط بشرط أن يتم تأمين 50٪ من الأصوات في هذا الاجتماع.

الاعتبار الثالث له أساسه قرار مجلس الوزراء رقم (13) لسنة 2000 في شأن تنظيم عمل هيئة الإمارات للأوراق المالية والسلع وتعديلاته. سعى هذا القرار إلى توضيح وتعريف مصطلحات محددة حول الأوراق المالية والسلع. كما هدفت إلى توضيح معنى سوق هيئة الأوراق المالية والسلع وساهمت في حوالي خمس مقالات لتوضيح هذا الغرض. كما أشار إلى تصنيف وإدراج أهداف السلطة وسلطاتها. وقد بدأت مع المادة 7 من القرار التي تضمنت الأهداف الرئيسية والغرض من القرار نفسه. ذكرت المادة 8 المهارات التي تمتلكها السلطة لصالح العمل نحو تحقيق هدفها. استمر هذا القرار في تحديد أجهزة الجسم وتحدياته. يمكن اعتبار هذا الجزء من القرار امتدادًا للقسم السابق حيث تم ذكر وظائف السلطة. وركز الجزء الأخير من القرار على الجهاز الإداري للإدارة الذي أشار في المقام الأول إلى تشكيله الهيكلي. تألف هذا القرار من ستة وثلاثين المقالات في كل شيء.

بالإضافة إلى ذلك ، يستند الاعتبار الرابع إلى عدة قرارات بما في ذلك قرارات رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم (38 / R) لعام 2015 بشأن تعيين س. هـ. الدكتور عبيد سيف الزعابي رئيساً تنفيذياً بالنيابة لهيئة الأوراق المالية والسلع. قرار مجلس إدارة الهيئة رقم (42) لسنة 2015 بشأن ضوابط وإجراءات التصالح في الجرائم المتعلقة بالشركات المساهمة العامة. قرار رئيس مجلس إدارة الهيئة رقم (18 / ر.م) لعام 2017 بشأن قواعد الاستحواذ ودمج الشركات المساهمة العامة ، والمتعلقة بمتطلبات المصلحة التجارية.

ملحق رقم (1) من القرار يتعلق بالمتطلبات الفنية لوثيقة عرض الشراء. الأول هو المعلومات المالية وغيرها عن العرض ، والمشتري ، والشركة المستهدفة. وعلاوة على ذلك ، يجب أن تتضمن وثيقة العرض وأي تعديلات يتم إجراؤها عليها بعد ذلك ملاحظة في مقدمة التقرير تتعلق بتسليط الضوء على أن التشاور مع مستشار مالي مستقل مرخص من السلطة هو مطلب آخر في حالة وجود أي استفسارات بخصوص ذلك. وثيقة. ثانياً ، يجب على الأطراف ذكر تاريخ النشر وكذلك اسم وعنوان المشتري ، وعنوان الشخص الذي قدم التقرير نيابة عن المستحوذ. ثالثًا ، يجب تحديد تفاصيل الأوراق المالية موضوع العرض ، والتي تشير إلى أن التحويل يجب أن يكون مع أو بدون أرباح. المبادئ التوجيهية الثلاثة الأولى الواردة في الملحق رقم 1 هي كما يلي:

"المعلومات المالية وغيرها من المعلومات حول العرض ، والشركة المستحوذة والشركة المستهدفة حيث وثيقة العرض وأي عرض معدّل يجب أن يتضمن المستند ما يلي:

1.  ملاحظة في مقدمة الوثيقة تشير إلى أن التشاور مع مستشار مالي مستقل مرخص من قبل السلطة، في حال وجود أي شك حول العرض ؛
2.  تاريخ نشر الوثيقة واسم وعنوان المشتري والشخص الذي قدم العرض نيابة عن المستحوذ ، إن وجد ؛
3.  تفاصيل الأوراق المالية موضوع العرض ، مع الإشارة إلى أن التحويل يجب أن يكون مع أو بدون الأرباح ؛
4. وينبغي أيضا تقديم تفاصيل حول المبلغ الإجمالي للعرض.
5. يجب أن تتضمن الإجراءات التي ينبغي اتباعها لقبول العرض ؛
6. سعر إغلاق الأوراق المالية المراد شراؤها وسعر إغلاق الأوراق المالية المعروضة (في حالة الاستحواذ من خلال مقايضة) في اليوم الأول من كل شهر من الأشهر الستة السابقة لتاريخ نشر وثيقة العرض مباشرة. وفي اليوم الأخير الذي يسبق فترة العرض وكذلك في اليوم السابق المتاح قبل تاريخ نشر وثيقة العرض ، شريطة أن يحصل الطرفان على أسعار الأوراق المالية المدرجة من السوق. في هذه الحالة ، فإن الشركة لديها أوراق مالية غير مسجلة ، والمعلومات المتاحة عن عدد وقيمة الصفقات التي تمت خلال الأشهر الستة (6) الأخيرة والإفصاح عن مصدر هذه المعلومات ، أو يجب تقديم مذكرة للإشارة إلى أنه لا يوجد هذه المعلومات متاحة.
7. تفاصيل الدفعة الأولى من الأرباح أو الرسوم التي تدفع بموجب الأوراق المالية الجديدة (في حالة الاستحواذ من خلال مقايضة). إن تصنيف الأوراق المالية عبارة عن أرباح وتكاليف ورأس مال واسترداد وبيان يوضح أثر قبول العرض على المال والدخل المكتسب لمساهمي الشركة المستهدفة. في حالة عدم تطابق الأوراق المالية الجديدة مع الأوراق المالية المدرجة في السوق ، يجب أن يحتوي مستند العرض على كافة تفاصيل الحقوق المرتبطة بالحرس ، وبيان يشير إلى أن الطلب قد تم أو سيتم تقديمه إلى الهيئة لسردها. .
8.  أشر إلى تأثير قبول العرض بالكامل على أصول ، والأرباح ، والأعمال التجارية التي يمكن أن تكون ضرورية لإجراء تقييم صحيح للعرض في حالة الاستحواذ.

يتكون العنوان الفرعي الثاني من بيان ، يجب تضمين الكلمات الدقيقة منه في وثيقة العرض وتسير كما يلي:

"لا تكون هيئة الأوراق المالية والسلع والسوق مسئولة عن محتوى وثيقة العرض هذه ، ولا تقدم أي تأكيد حول دقة أو اكتمالها ، وفي هذه اللحظة تخلي مسؤوليتها صراحةً عن أية مسؤولية عن أي خسارة تنشأ عن محتوى هذا وثيقة أو من الاعتماد على أي جزء منها".

كما وضع هذا القرار معايير محددة وواضحة إذا كان دفع قيمة العرض يشمل الأوراق المالية وفي حالة كون المشتري شركة غير مدرجة في السوق. يجب مشاركة ما يلي في القرار:

1. المبيعات أو الأرباح الصافية أو الخسائر ، قبل الضرائب ، إن وجدت ، وبعد الضريبة ، ومقدار الرسوم المدفوعة ، إن وجدت ، وأي عناصر استثنائية. أيضا ، مصالح الأقلية ، والعدد الإجمالي للأرباح والعائدات والأرباح لكل ضمان ، للسنوات المالية الثلاث الماضية.
2.  قائمة بالموجودات والمطلوبات بناء على آخر بيانات مالية مدققة تم نشرها.
3.  التدفقات النقدية ، إذا كانت متوفرة ، بناءً على أحدث بيانات مالية مدققة تم نشرها.
4.  جميع التغييرات الجوهرية على الوضع المالي أو التجاري للمالك بعد آخر بيانات مالية مدققة تم نشرها ، أو بيان يشير إلى عدم حدوث أي من هذه التغييرات.
5.  التفاصيل المتعلقة بالبنود المشار إليها في البند الفرعي رقم (I / 3 / a) من هذه المادة فيما يتعلق بأي إعلان أولي أو بيانات مالية أولية تصدر منذ نشر آخر بيانات مالية مدققة.
6. أي معلومات تتعلق بأي مما سبق تم تعديلها لتأخذ تأثير التضخم في الاعتبار.
7. السياسات المحاسبية الهامة وأي أفكار رئيسية في البيانات المالية المتعلقة بتعديل البيانات ، بما في ذلك أي بيانات تم تعديلها لتأخذ تأثير التضخم في الاعتبار. إذا لم يكن من الممكن مقارنة البيانات بسبب تغيير السياسة المحاسبية ، فيجب أن يكون هناك إفصاح عن المبلغ التقديري للاختلاف الناشئ عن الفرق.
8.  يجب على الأطراف ذكر أسماء أعضاء مجلس إدارة.
9.  طبيعة النشاط  والتوقعات المالية والتجارية.
10.  ملخص للمحتوى الرئيسي لكل عقد من بنود المواد المبرمة من قبل المستثمر أو أي من الشركات التابعة خارج السياق العادي لنشاطه في السنتين السابقتين لفترة العرض. يجب أن يشتمل الملخص على مذكرة إلى الأطراف ذات الصلة ، وبنود وتاريخ وأحكام كل عقد ، وأي مبالغ يدفعها المستثمر (أو أي من الشركات التابعة لها) أو يتم دفعها إليه بناءً على كل صفقة. "

كما ينص القرار أيضًا على أن جميع مستندات العرض يجب أن تحتوي على معلومات كافية عن الشركة المستهدفة وفقًا للفقرات الفرعية. يجب أن يكون للعرض أيضا معلومات تتعلق بالتمويل ، وأسماء المقرضين ومصدر التمويل. يسلط القرار الضوء على جزء أساسي من القسم 8 حيث يشير القرار إلى حقيقة أن جميع المعلومات المالية المتعلقة بالكشف عن العرض بشفافية وكفاءة. الأهم من ذلك ، هو الدافع وراء الشراء ، وتحليل ربحية حصة الشركة المستهدفة.