الأسهم في الهند

تطور الأسهم الخاصة في الهند 

شهد عام 2015 ظهور الكثير من الشكوك السياسية والاقتصادية التي تتجلى على هيئة التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وتوحيد الهوية في الهند، وتصاعد الديون الصينية، والمخاوف بشأن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة وآسيا. ومع ذلك، يبدو أن عدم اليقين السياسي والاقتصادي لم يظهر أي علامات على تباطؤ نظام الاستثمار في الأسهم الخاصة. وعلى وجه الخصوص، مع عام 2016 الذي يمثل العام الثالث على التوالي الذي حققته صناعة في آسيا والمحيط الهادي على مستويات تاريخية - وهو مؤشر على أن أداء المؤسسة في المنطقة يعتمد بشكل متزايد على أساسيات القطاع. وتجاوزت قيمة استثمارات الأسهم الخاصة في منطقة آسيا والمحيط الهادي 92 مليار دولار في عام 2016، وهو تراجع عن 2015 من 124 مليار $

ويظل الهدف والغرض السائدان من خط التمويل الخاص هو النمو والأرباح. وعادة ما تغذي شركات الأعمال العامة أموالا كبيرة بهدف وضع تصور للأفكار من أجل النمو والتغلب على العجز المالي للشركات وبالتالي القيام بدور محوري في تعزيز المناخ الاقتصادي للبلد. ومن الجدير بالذكر أنه بالمقارنة مع استثمار رأس المال الاستثماري، فإن الاستثمار في رأس المال عادة ما يكون مقابل مبلغ أعلى بكثير، وفي المقابل، يختار المستثمرون شراء أو يتوقعون حصة كبيرة في الشركة مع حقوق المشاركة النشطة في الأعمال التجارية. تبدأ هذه الإستثمارات عندما تقترب المنشأة من شركة التمويل الخاص أو مستثمر يبحث عن الإستثمار حتر أنه (في بعض الحالات شركة التمويل الخاص قد تتصل بفرصة عمل مستقبلية). وبعد مناقشة تفصيلية وتقييم الحالة، يصل الطرفان إلى شروط هيكلة تنظيمية للاستثمار. الأهم من ذلك، في هذه المرحلة، يجب على المستثمر بذل العناية الواجبة في شؤون الشركة جنبا إلى جنب مع فهم أفضل للوضع المالي للمساهمين في الكيان. عند الإرتياح من المخاوف في تقرير الاجتهاد، إن وجد، وإذا وافق المستثمر على المضي قدما، يقوم الطرفان بتنفيذ الإتفاقيات النهائية، أي اتفاقية المساهمين، اتفاقية الاكتتاب في الأسهم، إلخ. وبعد ذلك يقوم المستثمر بإدراج الأموال في الشركة.

في الهند، خط التمويل الخاص لا يزال في مراحله الوليدة. وفي بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشري أي في أوائل ال  2000 م ، كان تركيز استثمارات التمويل الخاص على القطاع المزدهر لتكنولوجيا المعلومات بسبب فرص النمو الديناميكية. ومع ذلك، بعد انفجار فقاعة دوت كوم، تحول المستثمرون في التمويل الخاص إلى التركيز إلى الصناعات الأخرى القابلة للحياة تجاريا. وكان هناك عائق آخر أمام الرسم البياني المتزايد في الاستثمار الخاص كان الإنهيار الإقتصادي في 2008 - 2009 مما أدى إلى انحراف كبير في حجم صفقات الإستثمار. ومع ذلك، وبالتالي انقلب في 150 مليون دولار، تمويل الجولة الرابعة في عام 2012 Q1 بدأت مشاعر إيجابية عموما في الأموال التي تستثمر في صناعة التجارة الإلكترونية المحلية.

شهدت الهند زيادة في عدد وحجم الاستثمارات الخاصة  التي تم إجراؤها في عام 2014 لتصل إلى حوالي 11.5 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 17٪ عن إجمالي قيمة الاستثمار مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وقد اهتم المستثمرون في قطاع الأعمال التجارية بثبات في بعض القطاعات المربحة بما في ذلك التجارة الإلكترونية والخدمات المالية والطاقة وغيرها. وعلى الأخص، في السيناريو الاقتصادي الحالي، تدين صناعة العقارات الهندية بالأساس للأسهم الخاصة. ويمثل تمويل المشاريع التجارية، على نطاق واسع، 75% من الأموال في القطاع العقاري في الهند، مقارنة بنحو ربع في عام 2010.

كما نوقش هنا، تهدف هذه المقالة سلسلة اثنين لشرح العوامل التي تدفع استثمارات الأسهم الخاصة في الهند والإطار التنظيمي المرتبط بها. وسيختلف إطار وتوثيق استثمارات المؤسسة العامة (فيما يتعلق بالمنظمين والتشريعات) تبعا لهيكل الاستثمار في المؤسسة العامة. في الهند، قانون الشركات، 2013 (قانون الشركات)، وقانون ضريبة الدخل، 1961، وقانون إدارة العملات الأجنبية، 1999 (قانون إدارة العملات الأجنبية) والقواعد واللوائح الواردة فيه تتجاهل إدارة الاستثمارات الخاصة. لجنة الأوراق المالية والبورصة الهندية (لجنة الأوراق المالية و البورصة الهندية) تنظم تنظيم الشركات المدرجة. من خلال هذه المقالة، سوف نناقش طريقة هيكلة أموال "بي إي"، وطريقة الاستثمارات والقوانين التي تحكم آلية تمويل بي في الهند.

هيكل وإمكانية التطبيق

في الهند، تتولى أموال المؤسسة العامة شكل صناديق ائتمان مسجلة وتدار من قبل مجلس الأوراق المالية والبورصة في لوائح الهند لعام 2012 المتعلقة بصناديق الاستثمار البديلة (ل.إ.ب) كصناديق استثمار بديلة (ص.إ.ب). يمكن إنشاء مثل هذه إيفس فقط كثقة أو شراكة ذات مسؤولية محدودة (ش.م.م). ولذلك، من الناحية الإجرائية، يمكن إنشاء صندوق خاص كثقة بموجب قانون الاستئماني الهندي، 1882 وسجل كصندوق الاستثمار الدولي بموجب لوائح خاصة. وينظم اتفاق الثقة واتفاق الاستثمار / المساهمة شروط الترتيب بين الطرفين، وينص على تفاصيل الاتفاق بما في ذلك مبلغ الاستثمار والفترة وموضوع التمويل وطريقة توزيع العائدات.

ومثله، يمكن إنشاء شركة مساهمة الرأسمالية كشركة بموجب أحكام قانون الشركات، والنظام  الأساسي واتفاقية المساهمين فيما بين الشركات سيحكمها. وبنفس الطريقة، يمكن إنشاء أموال صندوق الاستثمار الدولي بموجب قانون الشركات ذات المسؤولية المحدودة، 2008

ومع ذلك، نادرا ما يتم إنشاءه كشركة لأن هناك إجراءات امتثال صارمة يتعين اتباعها من قبل الشركات. أيضا، في حين أن الشراكة ذات المسؤولية المحدودة  قد تكون خيارا جذابا للصناديق الخاصة في جميع أنحاء العالم، فإنه لا يزال هيكل جديد نسبيا في الهند. وبشكل ملحوظ، فقد توسعت مؤسسات التمويل الدولية المسجلة في البلد بشكل كبير على مدى العامين الماضيين، وتقدرت إلى حوالي 270 في عام 2016. كما كانت المؤسسات المالية الدولية مساهما رئيسيا في جمع الأموال بشكل عام في السوق الهندي، وتساهم في حوالي 41٪ من إجمالي الأموال التي جمعت في الهند في عام 2016. وأبلغت أغلبية الأموال عن زيادة المشاركة من هذه الشركات من خلال حقوق الاستثمار المشترك السلبية التي كانت موجودة في محفظتها الحالية. وتتوقع أن تلعب الصناديق الخاصة في هذه الشركات دورا أكثر ديناميكية في عام 2017، ومن المرجح أن توفر المزيد من فرص الاستثمار المشترك. وعلاوة على ذلك، من المفترض أن يكون جمع الأموال أولوية أعلى للأموال في عام 2017.

ومن الجدير بالملاحظة أن تسجيل جميع صناديق الأسهم الخاصة المحلية كان، قبل سن لوائح صندوق الاستثمار الدولي، كان مدرجا في لوائح صندوق رأس المال المغامر لعام 1996. في حين أن " إيفس" جديدة يمكن تسجيل أنفسهم مع اللوائح إيف، صناديق بي المسجلة بموجب لوائح صناديق رأس المال الاستثماري السابقة خيارين. ويمكنها إما أن تستمر بموجب الأنظمة السابقة لرأس المال الاستثماري حتى انتهاء مدة الصندوق أو يمكن إحضارها في إطار لوائح المنظمة الدولية للرقابة المالية بإعادة التسجيل فيها رهنا بموافقة ثلثي مستثمري الصندوق. والأهم من ذلك أن اجتذاب النمو الكبير قد جذب الاستثمارات الأجنبية إلى الهند. وقد قام بنك الاحتياطي الهندي، إلى جانب مجلس تشجيع الاستثمار الأجنبي وإدارة السياسة الصناعية والترويج، بوضع قواعد ولوائح صادرة عن الرابطة بهدف تنظيم الاستثمار الأجنبي الذي ينتقل إلى الهند. وفي هذا الصدد، سنناقش بالتفصيل في الجزء الثاني من هذه المادة سياسات الاستثمار الأجنبي المباشر وإدارة النقد الأجنبي (بشأن نقل أو إصدار الأمن من قبل شخص مقيم خارج الهند) .

طريقة الاستثمار

طريقة الاستثمار

يجوز للمستثمرين في شركة خاصة أن يختاروا أحد الأدوات التالية لتفعيل معاملاتهم

1.   أسهم الملكية؛ و
2. وأسهم التفضيل القابلة للتحويل الإلزامي؛ و
3. تدهور قابل للتحويل الإجباري.

وعلاوة على ذلك، وبموجب سياسة الاستثمار الأجنبي المباشر، يعامل أي صك بصرف النظر عن ما ذكر أعلاه، غير القابلة للتحويل الكامل والقابل للإلزام إلى حقوق الملكية، كدين وتنظمه معايير الاقتراض التجاري الخارجي. ويسعى نظام قانون الشركات القديم (قانون الشركات لعام 1956) إلى حماية دائني الكيان من خلال تصنيف المبالغ المستحقة على أنها ودائع. وينص هذا القانون على أن اتفاقية مكافحة التصحر يمكن أن تتجنب الوقوع تحت هذه الفئة طالما أنها قابلة للتحويل إلى حقوق ملكية أو مضمونة بممتلكات غير منقولة. غير أن قانون الشركات عدل هذا الحكم بالقول إن تحويل اتفاقية مكافحة التصحر إلى حقوق الملكية ينبغي أن يتم في غضون خمس سنوات أو أن يقوم الأمن الأساسي بتصنيف باري باسو (نفس الصورة أو على قدم المساواة) مع أول تهمة على الأصول لتجنب تصنيفها على أنها إيداع. وتنظم مسألة ونقل هذه الأسهم، و كبس، و كسد أحكام لوائح فيما الحالية، وكذلك قانون الشركات والاتفاقيات بين سي أبرم بين الطرفين. وحتى الآن، زعمت هذه المادة لمناقشة المناخ المنظم في الهند على الاستثمار في الأسهم الخاصة.

ويتضح من الرسم البياني المتزايد أنه على الرغم من وجود العديد من اللوائح والقيود التي تفرضها السلطات والقوانين التنظيمية ذات الصلة، فإن الهند لا تزال ولاية قضائية مفضلة للاستثمار الخاص. ووفقا لتقرير صادر عن شركة "باين آند كومباني" لعام 2017، "لجذب المزيد من الاستثمارات، قد تضطر الهند إلى الحد من القيود التنظيمية في البلاد، والتي تتكون من بيئة تنظيمية مواتية لنمو الأعمال التجارية". من الحكمة أن تقلل الهيئات الرقابية من مستوى القيود والسياسات التي قد تعرقل فرص الاستثمار القادمة.

وعلاوة على ذلك، في الجزء 2 من هذه المادة، سوف نناقش المحامين لدينا أحكام قانون ضريبة الدخل، 1961، لوائح فيما وكذلك سيبي اللوائح المتعلقة بجوانب سوق الأسهم الخاصة في الهند. سوف نناقش أيضا إمكانية تطبيق خط التمويل الخاص بي في المناخ الاقتصادي الحالي لدولة الإمارات العربية المتحدة

1.سوفير فارما، كيكي يانغ وجوهان ديسارد، 'آسيا والمحيط الهادئ تقرير خاص 2017'، مسيرة 16، 2017- باين والشركة.
2. كالبانا جين، فيكرام ماثور، بونيت غوبتا، أجاي شارما، "الأسهم الخاصة - تأجيج نمو الهند، قد 2012، ديلويت.
3. كايلاش بابار، "الأسهم الخاصة الآن بتمويل 75٪ من سوق العقارات الهندية كما البنوك سحب"، والأوقات الاقتصادية، مارس 20، 2017
4 - نوقشت بإسهاب في الجزء 2 من المادة
5. http://www.bain.com/publications/articles/india-private-equity-report-2017.aspx